巫寒

   本周是节后的第一个交易周，经历了从2990点开始的加速跑之后，股指改变了反弹路径，七天大涨700多点后陷入横向整理，三阴两阳显示空军略占优势，但波动空间基本回到了以3600点为轴心上下各150点的空间运行。从趋势分析暂时是横盘阶段，股指面临方向选择，向上突破3750则空间打开，直接挑战60朱均线，向下突破则要回补政策跳空缺口，股指再次向下探底。关键时候，何去何从呢？是否需要一颗红心两手准备呢？

   我们来分析一下多空双方向上OR向下理由：

   多方的力量自然来自政策上力挺股市，希望股市稳定。我们知道困扰今年市场的三大问题：一是大小非大量解禁在二级市场抛售造成供求严重失衡，二是印花税税率过高降低股市的市场效率，三是巨额再融资让市场无法承受。但是随着4月20日管理层出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》和4月24日降低印花税到千分之一以及5月9日平安宣布六个月内不再申请再融资，可以说困扰市场的三大问题都一一化解，市场应该回到本来的面目。而管理层强化机构顾大局讲政治以维护稳定为主更是加强了政策行情的可操作性。

   而空方的力量也不可小瞧：一是4月份的ppi数据是8.1%，继续创出3年以来的新高，这无疑增加了市场对cpi继续高企的担忧，这些都显示出通货膨胀有越演越烈之势，而这也必然会导致央行的进一步的紧缩措施。二是本周大小非的违规减持，公然挑战政策红线，引起投资者的再次恐慌，尽管管理层开始对第一起违规减持立案处理，但还在观察处罚的力度和时效性。

    从资金的动向来看，由于印花税的调整过于突然，很多主力资金包括基金还没有来得及布局，大盘就已经上涨了将近20%，这使很多主力资金尤其是被市场疯传踏空了的基金，更是不愿意看到市场持续大涨，踏空了的基金手中根本没有足够的筹码，他们必然会压制甚至打压大盘，来吸取廉价筹码；可是前期先知先觉的资金不可能给踏空资金低位建仓的机会，所以踏空资金和先知先觉资金之间也必然会有一场大战，所以我们看到了股指的横向整理，多空双方打的难分难解。

   但是，股指不会一直这么横下去，必然选择方向，那么回到我们的主题：：向上OR向下呢？

   从估值看，目前沪深300指数的2008年动态市盈率为21倍，考虑到其成分股2008年和2009年业绩有望分别增长28.5%和20.9%，目前市场的估值水平尚属合理的水平。从这个角度而言，中级行情还有扬升的空间。

   从某种程度来讲，管理层连续对机构投资者敲警钟，强调行情的“政治意义”，将会使得机构大规模的加入到“和谐股市”当中来，因此回落下来资金出现回补筹码的概率偏大，这也就决定了424行情不是624行情的重演，必然反弹的力度和时间要强过624，所以下档政策缺口的支撑力度还是非常强大，当然现在也不能定于为519反转行情的性质，这是一轮级别较大的中级反弹行情，是在维持稳定奥运倒计时前的一波特殊的政策行情。

    我们判断，行情没有走完，短暂曲折之后还将向上。

    再次回到技术上，短期股指可以以5日均线判断强弱，相应选择个股当然应在5日线之上的。由于20日线和30日线将重合倒3460一线，这和前期缺口形成重大的技术支撑，相信这是多方的最后一道屏障，不会轻易放弃。上面60日均线依然反压，下周将移动到3800点一线，这也是获利盘和前期套牢盘相对较重的一方，如果多方攻击到这里必然再次引发剧烈震荡。

   由于成交量依然充沛，个股机会依然较多，轻指数重个股是最好的操作策略。当然回避受宏观调控压力较大的金融地产等指标股和前期涨升较大的个股，可以选择“白加黑”的思路：白色就是以食品酒类、白色家电、商业等消费升级个股，黑色则注重煤炭石油钢铁等个股。